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大幅表现-再加上目前国内糖源主要以国产糖和进口糖为主-陕西安康新闻

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近期鄭糖表現強勢,價格突破前期振蕩區間后一路上行。其實,從基本面來看,期貨表現相對領漲于現貨,基本面情況總體持穩,並且國內處在國產糖供應的高峰期,期貨表現卻超出市場預期。同時,市場長期看多白糖聲音較多,資金熱情高漲,鄭糖在資金的推動下,再結合外盤的強勢表現,短期有望延續強勢格局,中期或重回振蕩。

最大影響因素仍是政策國內2019/2020榨季食糖產量預估在1020萬噸,較上一榨季減產60萬噸左右。其中,北方甜菜糖小幅增產;廣西甘蔗產量下滑,但出糖率大幅提高,最終大概率小幅減產;雲南因前期天氣乾旱和蟲害原因,或減產20萬噸食糖。國內食糖供應主要以當前榨季的國產糖、正規進口糖、走私糖和國儲糖為主,目前國產糖的產量變化不大,對於國內的影響反而退居次席,未來政策對於國內食糖的影響更大。

供需大致平衡

市場看多情緒濃厚1月10日紐約原糖大幅上漲,突破了14美元/磅的壓制,這也帶動鄭糖期貨大幅走高。目前市場對於全球2019/2020榨季的供需缺口預期在600萬噸左右,並且印度和泰國本榨季的壓榨量同比大幅偏低,引發市場對於供需缺口的擔憂,紐約原糖期價已經漲至14美元/磅上方,後期主要的壓力來自印度出口的放量和產業資金的套保等。近期能源價格因地緣政治波動劇烈,巴西國內乙醇消費表現亮眼,新榨季製糖比有望繼續維持低位。如果供需緊張預期繼續惡化,價格或繼續上漲,主要關注印度和泰國的壓榨及減產情況,短期市場看多情緒高漲。

廣西壓榨進度提前本榨季廣西糖廠提前開榨,導致蔗糖供應量提前釋放,再加上目前國內糖源主要以國產糖和進口糖為主,並且年度末進口糖配額幾乎用盡,目前的供應主要以國產糖為主,這也使得國內銷售數據表現亮眼。由於廣西糖廠提前開榨,所以大部分糖廠或在2月底提前結束壓榨工作。雖然現在國內處於供應的高峰期,但在國產糖上量的過程中,價格已經下跌過一波,導致廣西糖在跌至5600元/噸附近時,繼續向下空間有限。再加上資金長期看多熱情較高,近期外盤漲幅較大,鄭糖趁勢迎來一波強勢上漲。

具體來看:一是食糖貿易救濟政策到期后,關稅會面臨調整;二是2020年配額外許可證的發放量,目前市場的預期是大概率有所增發;三是對於走私打擊的高壓政策能否延續,若出現大幅鬆動,則對國內食糖價格造成衝擊。目前市場的預期是食糖貿易救濟到期后,關稅恢復至此前的50%,這也使得2020年許可證即使發放較早,使用時間也會在5月之後。因此,年初至5月,進口糖主要以配額內為主,國內最終產量在3月、4月將逐漸清晰;5月之前,若對於走私糖的打擊不放鬆,國內供應仍大致可控,這段時間最大的變數是國儲糖出庫的情況,目前主流的傳言是僅輪儲40萬噸;5月之後,國內面臨的衝擊是內外糖價差急劇擴大和進口量的變化等。

綜合上述分析,鄭糖近期大幅上漲既有基本面因素,又有資金主動推動的痕迹。國際糖價走高給了國內較樂觀的預期,而國內供需或因政策延續性大致平衡,也給了鄭糖價格走高的基礎。鄭糖大幅走高后,雖然會面臨一定的產業套保壓力,但若後期外盤繼續上漲,再結合國內資金的看多熱情,價格短期有望延續強勢表現。

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